При размещении акций на 10 млн.р. и выкупе облигаций на ту же сумму структура капитала компании изменится:
ya ' = (50+10) / (50+30) = 0,75;
yo ' = (30–10) / (50+30) = 0,25.
При сохранении той же доходности активов и, соответственно, той же суммы прибыли к распределению на дивиденды и купонные доходы, доходность акций можно найти из формулы:
ya = 50 / (50+30) = 0,625;
yo = 30 / (50+30) = 0,375.
WACC = Ца *уа + Цо *уо = 0,18*0,625 + 0,09*0,375 = 0,1462=14,62%.
При размещении акций на 10 млн.р. и выкупе облигаций на ту же сумму структура капитала компании изменится:
ya ' = (50+10) / (50+30) = 0,75;
yo ' = (30–10) / (50+30) = 0,25.
При сохранении той же доходности активов и, соответственно, той же суммы прибыли к распределению на дивиденды и купонные доходы, доходность акций можно найти из формулы:
WACC = Ца' *уа' + Цо *уо',
из которой следует:
Ца' = (WACC – Цо *уо') / уа' = (0,1462 – 0,09*0,25) / 0,75 = 0,165 = 16,5%
Следовательно доходность акций изменится на:
в= 16,5 – 18 = -1,5%.
Ответ: Доходность акций уменьшится на 1,5%.